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普兰店配资一图展望 | AMD Q4财报来袭，数据中心业务成焦点，业绩指引能否支撑市场高预期？

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　　AMD将于2026年2月3日（美东）美股收盘后发布其2025年第四季度财报，市场普遍预期收入将达96.7亿美元，同比增长26.25%，每股收益为0.83美元，同比增长185.76%。（上述数据使用的会计准则为US-GAAP）

　　一、Q3财报简要回顾

　　AMD Q3实现营收92.46亿美元，同比增长36%，环比增长20%，创单季度历史新高；净利润12.43亿美元，同比增61%。

　　二、Q4财报前瞻

　　机构对数据中心业务期待值处于高位，MI350放量成关键变量

　　即将公布的AMD 2025年Q4财报中，数据中心业务成为机构关注的核心焦点。富国银行目前预测，AMD第四季度数据中心总收入能达到50.2亿美元，其中服务器CPU收入约25.8亿美元，GPU收入约24.4亿美元，认为MI350放量和EPYC提价将共同推动超预期表现。

　　增长动力来自双轮驱动：

　　MI350系列GPU加速爬坡作为AMD冲击AI加速器市场的核心武器，MI350系列Q3已启动量产，管理层明确指引Q4将实现"强劲的环比两位数增长"。Q3数据中心GPU收入约15-17亿美元，Q4能否突破20亿美元大关成为关键验证点。除Meta、微软、甲骨文等既有大客户外，是否新增Tier-1 CSP采用MI350X/MI355X将验证其生态扩张能力。Piper Sandler通过供应链调研认为存在2亿美元上行空间（突破51亿美元），但HSBC持谨慎态度，因将MI355均价预期从2.5万美元下调至2.3万美元。

　　服务器CPU量价齐升第五代EPYC处理器呈现"量稳价升"特征。Mercury Research数据显示AMD在服务器CPU市场营收份额已接近40%，尽管出货量份额约28%，但凭借Turin架构的高ASP策略，单位收益显著高于英特尔。2026年产能已基本售罄，这为公司提供了10-15%的提价空间，预计Q4 CPU收入环比增长约10%。

　　OpenAI大单落地进度牵动市场情绪

　　2025年10月，AMD与OpenAI签署多年期协议，计划部署6吉瓦Instinct GPU算力，首批1吉瓦MI450系列将于2026年下半年启动，预计整个合作周期贡献超千亿美元营收。这是AMD历史上最大的单一客户订单，已推动公司股价自签署以来上涨超55%。

　　Q4财报需关注该大单的首批落地信号。财务层面，是否有预付款或订单确认计入Q4或2026年Q1，将为"千亿美元营收"预期提供切实的财务锚点，避免故事沦为空谈。

　　成本压力与涨价策略：高端GPU的"双刃剑"

　　AI硬件成本压力不容忽视，尤其是显存成本飙升正成为AMD GPU业务的核心挑战。富国银行在CES 2026上注意到，AMD展示的Helios机架系统搭载4颗MI455X GPU（单颗3200亿晶体管、12组HBM4显存）及下一代EPYC Venice CPU，单机架AI算力达2.9艾字节，性能参数对标英伟达Blackwell。但HBM4等高端显存价格持续上涨，如何在性能、产能与毛利之间取得平衡，将是财报中的关键看点。

　　更紧迫的压力来自消费级GPU市场。近期GDDR6/GDDR7显存价格因AI数据中心需求激增而暴涨数倍，显著推升BOM成本。据Kbench及群智咨询数据，AMD计划从2026年1月起分阶段上调GPU价格，英伟达预计2月跟进。这一涨价策略虽能转嫁成本，却可能抑制终端需求——板卡厂商利润空间被压缩后，价格传导最终将由消费者承担。

　　三、机构观点

　　主流机构普遍看好AMD在AI领域的增长前景，但对估值和客户集中度存有分歧。乐观方关注其产品需求和收入能见度；谨慎方则认为高预期已反映在股价中，需验证实际业绩。